光大期货：淡季来临 动力煤库存缓慢累积

产地及港口：一季度产地生产仍是期货保供水平，春节后复工快于往年，淡季产量维持高位，临动力煤累积因需求强劲报价整体偏高位置运行。库存因下游港口价格给出利润空间，缓慢铁路发运大部分时间处于满发状态，期货贸易商请车积极。淡季港口方面一季度成交以长协为主，临动力煤累积市场煤成交价格冲高后受政策影响陆续回落。库存目前北方港口库存2750万吨左右，缓慢较去年底下降558万吨。期货目前海运费也拐头下降，淡季环保海港口锚地船约110条，临动力煤累积仍处于中等偏高位置。库存

相关数据：1-2月份，缓慢原煤产量6.9亿吨，同比增长10.3%；发电量13141亿千瓦时，同比增长4.0%，其中，火电增长4.3%，水电增长8.2%。

进口方面：一季度包括煤炭在内的国际能源价格报价不断攀升。截至3月底CCI进口煤4700大卡含税报价1150元/吨，较一季度最低点上涨325元/吨，一季度最高价一度曾触及到1400元/吨。目前报价折合成5500大卡约在1340元/吨，高煤价及印尼阶段性限制煤炭出口使得我国煤炭进口量出现回落。1-2月份，我国煤炭进口3539万吨，同比下降14.0%。

需求方面：当前市场逐渐进入到季节性淡季，未来喜忧参半。负面因素来自于疫情在较大范围内爆发 ，特别是华东、华南地区，对相关需求产生负面影响。积极方面在于未来疫情得以控制后，政策为保增长、保就业会偏积极，相关刺激利好及原本基建地产等领域正常开工，预计仍有亮点。

综合来看：二季度市场进入需求淡季，供应方面的压力明显缓和，利于下游企业、港口在这个时间窗口实现累库。未来长协执行情况、兑现率、价格在合理区间内运行是政策端关注的重点。期货方面流动性严重不足，建议以观望为主。